随着投资者接受日益紧缩的货币政策对经济增长的威胁，欧洲债券市场开始响起衰退警报，取代了此前对通胀的恐慌。

从德国到英国，国债收益率曲线目前出现了几十年来最严重的倒挂，投资者纷纷买入长期债券以求避险。欧元录得5月以来最差一周表现，英镑下跌，因市场担心英国央行可能引发经济收缩。交易员们纷纷涌向美元的安全地带。

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德国和法国周五公布的一系列疲弱经济数据，确定了市场焦点的转变。此前，英国公布的残酷通胀数据和出人意料的加息50个基点，预示着滞胀的威胁。

现在，市场的注意力转向了欧洲央行在葡萄牙辛特拉召开的主要会议。交易员将从欧洲央行、美联储、英国央行和其他央行高官的最新表态中，了解他们打算在多大程度上挤压借款人。最新的欧元区通胀数据和德国IFO报告也将证明是关键。

24资产管理公司的投资组合经理Gordon Shannon表示，“本周的数据让经济衰退的说法有了坚实的立足点，我预计这种情况将持续下去，”

整个欧洲地区的债券市场都在发出警告。

欧洲债券收益率

该地区的债券收益率与通常情况相反，投资者持有期限较长的债券，要求获得比持有期限较短的债券更多的补偿。相反，近期利率走高，意味着市场预期随着经济停滞，加息之后会降息。

德国两年期国债的收益率比可比的10年期国债高出逾70个基点，为1992年以来最高。在英国，收益率倒挂超过80个基点，是2000年以来的最高水平。

在这种环境下，较长期的欧元区债券受到青睐，数据显示，此类债券今年的回报率为3.8%，是期限最短的同类债券的八倍多。

Shannon几个月来一直在为经济衰退做准备，倾向于高质量信贷，同时持有一些较长期英国政府债券。

Shannon表示，“相对于德国国债或美国国债，英国国债收益率已经上升，而且由于对经济衰退的担忧，英国国债收益率有更大的上涨潜力。”

比较现在和未来的两年期和10年期国债息差表明，英国将落后于其他国家

经济衰退的风险可能会刺激对英国债券的需求，但负增长的前景可能会给英镑带来麻烦。

英镑是今年以来表现最好的10国集团货币，因市场认为加息将增强英国资产的吸引力。然而，本周可怕的通胀数据和英国央行加息可能促使投资者将目光投向潜在的高回报之外，转而关注经济基本面。

PGIM Limited投资策略师Guillermo Felices表示：“我预计风险资产市场将开始更加重视收紧货币政策对经济负增长的影响。”“这意味着英镑面临下行压力，尽管利率上升。”

这方面的迹象已经开始显现，期权交易商对英镑的看跌达到近五个月来的最高水平。

货币避风港

由于经济衰退的前景通常会增加对英镑等高收益货币的抛售，那些被视为避险货币的货币将从中受益。

日元的低收益地位在一整年都在惩罚它，在不确定时期成为一种“避险”特征。

Russell Investments全球外汇主管Van Luu认为，未来12至18个月全球经济衰退的可能性为55%。“全球经济增长周期没有加快，而是在恶化，”“作为一种战术手段，在这种情况下，我们喜欢日元作为防御性货币。”

美元被普遍认为是世界上最安全的货币，有望成为最大的赢家。投资者已经开始买入美元，帮助Bloomberg美元现货指数结束了连续三周的下跌。

Neuberger Berman负责全球固定收益和汇市的高级投资组合经理Fredrik Repton表示，“很难想象美元不会受到支撑。”

在上周五疲弱的欧洲PMI数据公布前，Repton扩大了美元兑欧元的多头头寸，押注该数据将放大欧元区的衰退担忧，以及大西洋两岸不同的增长前景。

他表示，“美元被视为一种防御性资产类别，它也提供了一个有吸引力的套利工具。”

本文源自：智通财经

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